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　　礦產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模同比增七成

　　來(lái)自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托資金余額為1.01萬(wàn)億元，占3.74萬(wàn)億元資金投向?yàn)?8.3%，超過(guò)了投向房地產(chǎn)領(lǐng)域、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)，后者占比僅分別為16.91%、6.62%和19.34%。其中，能源產(chǎn)業(yè)的投資增長(zhǎng)迅速。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托對(duì)礦業(yè)投資的青睞有多方面原因。美元貶值導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)看漲，由此引發(fā)了對(duì)礦產(chǎn)資源價(jià)格上漲的預(yù)期，同時(shí)，國(guó)家從去年開(kāi)始加快礦企重組，推動(dòng)資源整合，這都給信托公司帶來(lái)許多機(jī)會(huì)。

　　用益信托工作室統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至到今年二季度末，總共有12家信托公司參與發(fā)行了34款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)到74.98億元，而在去年的同期，只有11家信托公司參與發(fā)行了21款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為44.35億元。其發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)了近七成。

　　與此同時(shí)，2011年上半年機(jī)構(gòu)參與度為19.05%，其中發(fā)行數(shù)量最多的是吉林信托，共發(fā)行8款該類產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)到211120萬(wàn)元，占總規(guī)模的28.16%；另外，華融信托和中融信托也各發(fā)行6款，規(guī)模占比分別為20.4%和5.55%。

　　此外，比較今年上半年發(fā)行的34款礦產(chǎn)資源信托，可以發(fā)現(xiàn)它們平均期限為1.66年，平均收益率為9.19%；而上半年整體集合信托產(chǎn)品的平均期限為2年，平均收益率為8.95%。相較而言，礦產(chǎn)資源信托的平均期限低于整體平均水平，而收益率則略高于整體平均水平。

　　用益信托工作室理財(cái)分析師顏玉霞表示，目前，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源主要分為能源礦產(chǎn)、金屬礦產(chǎn)和非金屬礦產(chǎn)。在今年上半年發(fā)行成立的38款信托產(chǎn)品中，有26款是為能源礦產(chǎn)融通資金的，融資規(guī)模占總規(guī)模的83.63%，是礦產(chǎn)資源行業(yè)的融資大戶，其中，煤炭企業(yè)發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為24款，占上半年發(fā)行總數(shù)的63.16%，這主要和我國(guó)當(dāng)前煤炭行業(yè)的分布有關(guān)，除了少數(shù)幾個(gè)大型國(guó)有企業(yè)外，中小礦企占了大多數(shù)。

　　由于銀行對(duì)信貸要求較高，一般中小礦企難以達(dá)到其貸款要求，多數(shù)中小礦企便轉(zhuǎn)而尋求其他的融資渠道，其中，高成本的民間融資也是其重要的資金來(lái)源，而相對(duì)于銀行嚴(yán)格的貸款要求和民間資金的高成本，信托便成為其平衡成本的重要工具。

　　投資模式“三分天下”

　　用益信托工作室日前發(fā)布的《2011年上半年礦產(chǎn)資源信托市場(chǎng)報(bào)告》稱，從近幾年發(fā)行的礦產(chǎn)資源信托產(chǎn)品來(lái)看，傳統(tǒng)的信托貸款、資產(chǎn)收益權(quán)信托、股權(quán)投資信托計(jì)劃是主要的投資方式，而融資租賃模式和產(chǎn)業(yè)投資基金模式也隨著政府的政策引導(dǎo)和信托業(yè)的不斷創(chuàng)新，正在被逐漸應(yīng)用于礦產(chǎn)資源企業(yè)信托融資。

　　債權(quán)融資是指企業(yè)從外部借款，并承擔(dān)按期支付本息義務(wù)。信托貸款方式是債權(quán)融資的一種，由需要融資的礦產(chǎn)企業(yè)委托信托公司發(fā)行信托計(jì)劃，信托公司受托向合格投資者募集資金，并將所募集資金用于向融資方（礦產(chǎn)企業(yè)）發(fā)放貸款，融資方（礦產(chǎn)企業(yè)）按合同約定支付本息。

　　債權(quán)融資和權(quán)益投資是目前信托計(jì)劃資金的主要投資方式，也是礦產(chǎn)資源信托計(jì)劃運(yùn)用最多的兩種方式。在信托公司創(chuàng)新更多樣的投資方式之前，信托貸款和權(quán)益投資仍將是礦產(chǎn)資源信托的主要模式。

　　融資租賃信托是指信托公司以設(shè)立信托計(jì)劃的方式募集信托資金，將其運(yùn)用于融資租賃業(yè)務(wù)，通過(guò)嚴(yán)格專業(yè)化、流程化的管理，定期收取租金以實(shí)現(xiàn)信托收益。

　　礦產(chǎn)資源企業(yè)由于其行業(yè)的特殊性，機(jī)械設(shè)備、工程車輛、倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施等專用礦用裝備是除礦業(yè)權(quán)之外的又一核心投資，其資金投入量占總投資的三分之一左右。對(duì)于希望獲得新資產(chǎn)的礦產(chǎn)企業(yè)尤其是中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃信托便成了一種非常具有吸引力的融資方式。

　　在這一融資模式下，礦產(chǎn)企業(yè)作為委托人，委托信托公司發(fā)行融資租賃信托計(jì)劃，由信托公司向社會(huì)公開(kāi)募集資金并將所募集資金通過(guò)與供貨商簽訂合同后將購(gòu)買的設(shè)備出租給礦產(chǎn)企業(yè)（即委托人），通過(guò)定期收取租金實(shí)現(xiàn)投資者的收益權(quán)。

　　產(chǎn)業(yè)投資基金是以個(gè)別產(chǎn)業(yè)為投資對(duì)象，以追求長(zhǎng)期收益為目標(biāo)的成長(zhǎng)收益型投資基金。信托型產(chǎn)業(yè)投資基金是指按照共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則，運(yùn)用信托機(jī)制，以信托基金方式將投資者彼此分散的資金集中起來(lái)，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資目的的投資組織制度。

　　礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)投資基金信托是由信托公司作為礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人，信托公司作為一般受益人認(rèn)購(gòu)一部分基金份額，普通投資者作為優(yōu)先受益人認(rèn)購(gòu)其他基金份額，優(yōu)先受益人獲得固定收益，而一般受益人則獲得股權(quán)分紅。

　　在這一模式下，信托公司作為受托人，將產(chǎn)業(yè)投資基金的資金用于收購(gòu)經(jīng)受托人認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)未上市礦產(chǎn)企業(yè)股權(quán)，通過(guò)企業(yè)的分紅實(shí)現(xiàn)受益人的收益權(quán)。由于礦產(chǎn)資源的稀缺性及我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)礦產(chǎn)資源的依賴性，礦產(chǎn)資源行業(yè)的回報(bào)率維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，計(jì)劃采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，以信托公司作為基金發(fā)起人和一般受益人并承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，引入優(yōu)先受益權(quán)以吸引外部投資者。此種模式主要適用于重組收購(gòu)現(xiàn)有礦產(chǎn)企業(yè)。

　　信托資金贏得礦企青睞

　　顏玉霞表示，自2011年3月以來(lái)，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，而這與政府不斷出臺(tái)的調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策是相悖的，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)積聚。同樣出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制要求，監(jiān)管層雖然沒(méi)有叫停房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，但要求各信托公司嚴(yán)格管控房地產(chǎn)信托的發(fā)展規(guī)模，控制發(fā)行速度，對(duì)房地產(chǎn)信托資產(chǎn)規(guī)模較大的信托公司要求其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)自測(cè)，并要求今后信托公司所有涉及房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，都要到監(jiān)管部門進(jìn)行逐筆審批。盡管沒(méi)有直接叫停，但監(jiān)管層的這一舉措，無(wú)疑使得信托公司開(kāi)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的道路受到嚴(yán)重阻礙。

　　此時(shí)，作為補(bǔ)充四大金融支柱的又一重要融資平臺(tái)信托以其靈活的制度設(shè)計(jì)和廣闊的投融資渠道，贏得了礦企的青睞。

　　同房地產(chǎn)信托基金是房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)一樣，礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)投資基金也可成為礦產(chǎn)資源信托發(fā)展的方向。信托型產(chǎn)業(yè)投資基金由于結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金和信托的各自優(yōu)勢(shì)，一方面，產(chǎn)業(yè)投資基金作為信托業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，可以為當(dāng)前信托業(yè)務(wù)提供專屬業(yè)務(wù)方向，而另一方面信托靈活的投融資方式、豐富的融資渠道及特殊的財(cái)產(chǎn)性質(zhì)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供更加廣闊的平臺(tái)。

　　礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)投資基金模式可以有效地結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金和信托的優(yōu)勢(shì)，集合資本尤其是社會(huì)民間資本，一方面可以響應(yīng)國(guó)家政策，為扶持中小礦企發(fā)展提供渠道，另一方面也可以為民間資本參與礦業(yè)投資提供相對(duì)安全的投資渠道。

　　不過(guò)，現(xiàn)在大規(guī)模發(fā)展礦業(yè)信托還存在一些制度上的瓶頸。顏玉霞認(rèn)為，首先，國(guó)內(nèi)應(yīng)該貫徹落實(shí)礦產(chǎn)企業(yè)采探礦權(quán)登記制度。作為礦產(chǎn)企業(yè)的核心資產(chǎn)，必要的財(cái)產(chǎn)登記可以為信托計(jì)劃中權(quán)益轉(zhuǎn)讓提供便捷。其次，應(yīng)大力發(fā)展采探礦權(quán)及礦產(chǎn)資源價(jià)值評(píng)估體系，由于目前礦業(yè)權(quán)的評(píng)估存在很大的不確定性，導(dǎo)致信托公司在確定信托資產(chǎn)時(shí)也存在較大的不確定性，提升了信托計(jì)劃的外部風(fēng)險(xiǎn)，因此建立完善的礦業(yè)權(quán)評(píng)估體系便尤為重要。最后值得注意的是，信托公司要更好地發(fā)展礦產(chǎn)資源信托業(yè)務(wù)，一定的專業(yè)人才是必不可少的。