截至8月24日勁勝股份(300083)發(fā)布獨(dú)董辭職公告，2010年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板共有23家上市公司發(fā)生高管離職，共計(jì)28人。據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》統(tǒng)計(jì)，其中獨(dú)立董事8名、董事與董秘 7名、管理層 7名、監(jiān)事5名、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人 1名。
綜合各高管職位、背景、辭職時(shí)點(diǎn)，以及公司上市時(shí)間、限售股解禁日期等因素分析，可一窺此番頗為集中的上市高管“離職潮”背后諸多端倪。
創(chuàng)投股東現(xiàn)身：“解禁即退出”
鑒于離職高峰集中于3月、4月(各7起)、及其推后6個(gè)月恰乃10月30日這個(gè)創(chuàng)業(yè)板首個(gè)創(chuàng)投持股解禁日，我們遂可從這份離職高管名單中，捕捉出幾例創(chuàng)投公司的身影——顯然，基于PE、VC的業(yè)務(wù)性質(zhì)，涉及此類的高管人事變動(dòng)實(shí)乃完成企業(yè)孵化期資本扶植使命后的功成身退，順理成章也不應(yīng)受到過多關(guān)注。
按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定，以證監(jiān)會(huì)受理IPO申請(qǐng)為截止日，創(chuàng)業(yè)板對(duì)于投資半年內(nèi)的PE退出的鎖定期是三年，投資一年企業(yè)的鎖定期為一年。根據(jù)現(xiàn)行《公司法》規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員離職后半年內(nèi)，所持本公司股份不得轉(zhuǎn)讓。
翻查上海佳豪(300008)招股說明書可以發(fā)現(xiàn)，3月16日請(qǐng)辭的董事李彧乃上海紫江投資有限公司機(jī)構(gòu)代表，距其通過關(guān)聯(lián)方承諾的12個(gè)月限售期滿恰為6個(gè)月。
從請(qǐng)辭時(shí)點(diǎn)與解禁日精準(zhǔn)關(guān)聯(lián)角度出發(fā)，還可為萬(wàn)順股份(300057)獨(dú)董劉宗柳(廈門勝券投資管理有限公司執(zhí)行董事)、南風(fēng)股份(300004)董事陳俊嶺(通盈創(chuàng)投總裁)加注離職原因。
上述即將于10月30日通過退出渠道首嘗按籌數(shù)錢收獲的3位風(fēng)投高管皆屬首批創(chuàng)業(yè)板上市公司范圍。除此之外，2010年5月20日登陸創(chuàng)業(yè)板的勁勝股份(300083)獨(dú)立董事胡國(guó)財(cái)也已于8月24日辭職，其獨(dú)董身份則由廣東銀瑞投資管理有限公司提名。依照上市承諾，銀瑞投資的限售期為一年，獨(dú)董請(qǐng)辭日期距離2011年5月20日解禁期前6個(gè)月，稍稍有所提前，
毋庸置疑，上述風(fēng)投離職高管的離職目的之一在于縮短套現(xiàn)周期。在此，還需關(guān)注新寧物流(300013)這一創(chuàng)業(yè)板首批上市公司，通過招股說明書可以窺其或?qū)⒂?010年10月30日解禁的1296萬(wàn)風(fēng)投股的“權(quán)重失衡”。目前，這1296萬(wàn)股股票由泰禾投資、億文創(chuàng)投、寧和投資共同持有，占據(jù)新寧物流目前流通市值的56.76%。頭頂如此規(guī)模的透支“堰塞湖”三家創(chuàng)投顯然并不急于在解禁期滿即刻套現(xiàn)撤離，迄今為止，僅有董事張小明(泰禾投資有限公司總經(jīng)理)離職，日期也推遲至8月24日。
顯然，創(chuàng)投面臨限售期將滿并非去意已決，在維護(hù)公司股價(jià)、盈利預(yù)期與套現(xiàn)之間，創(chuàng)投自有權(quán)衡。
管理層“落袋為安”：早離職，早套現(xiàn)
相較于風(fēng)投機(jī)構(gòu)的撤出，公司管理層股東的離職則令人費(fèi)解。
根據(jù)深交所規(guī)定，為了限制上市公司監(jiān)事、高級(jí)管理人員離職行為，規(guī)定在申報(bào)離任6個(gè)月后的12月內(nèi)，拋售股份不得超過其所持有總數(shù)的50%，離任 6個(gè)月后的12個(gè)月期滿，則可全部解鎖。
對(duì)比企業(yè)創(chuàng)始人、控股股東漫長(zhǎng)的3年限售期，副總裁、職業(yè)經(jīng)理人搭乘創(chuàng)業(yè)板財(cái)富快車后的現(xiàn)金落袋，在時(shí)限上顯然便捷許多。鑒于上市公司登陸創(chuàng)業(yè)板初期平均5億元的超募資金，以及或達(dá)上百倍市盈率，瞬息萬(wàn)變的行情或許在數(shù)日間將此前的賬面飆升稀釋一空，謀求快速套現(xiàn)無(wú)疑是落袋為安的****途徑。
這可解釋創(chuàng)業(yè)板上市公司高管對(duì)年終獎(jiǎng)并不感興趣——這一反常心態(tài)背后的部分原因。在今年6月、7月份區(qū)間，華測(cè)檢測(cè)(300012)副總裁魏屹、聶鵬翔相繼離職，協(xié)同其的分別是35.39萬(wàn)、42.89萬(wàn)的個(gè)人持股，這部分股權(quán)半年后即可套現(xiàn)，市值屆時(shí)或可達(dá)千萬(wàn)。相較而言，聶鵬翔、魏屹二人的年薪不過47.37萬(wàn)元、19.43萬(wàn)元。
另一起高管集中離職，為3月10日網(wǎng)宿科技(300017)獨(dú)董王開田、總經(jīng)理彭清的同期請(qǐng)辭。在彭清所持市值或可套現(xiàn)8600萬(wàn)元之外，觀其昔日PE背景下對(duì)網(wǎng)宿科技每年?duì)I收50%的遞增速度要求，以及王開田南京財(cái)經(jīng)大學(xué)副校長(zhǎng)、教授的身份，業(yè)內(nèi)將二者請(qǐng)辭緣由與公司業(yè)績(jī)下降關(guān)聯(lián)起來(lái)：網(wǎng)宿科技的首份業(yè)績(jī)快報(bào)營(yíng)收同比上升19.28%，凈利潤(rùn)同比上升2.83%，不僅明顯低于彭清的預(yù)期，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于創(chuàng)業(yè)板同期上市公司業(yè)績(jī)，招致市場(chǎng)對(duì)其核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的質(zhì)疑。
然而，業(yè)績(jī)下滑并不是網(wǎng)宿科技獨(dú)有的尷尬，截至8月18日，已公布半年報(bào)的56家創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)報(bào)中，8家企業(yè)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，其中華平股份凈利潤(rùn)同比下降76.6%，創(chuàng)下已公布半年報(bào)公司中的****降幅。
誠(chéng)然，創(chuàng)業(yè)板高額增長(zhǎng)率特質(zhì)背后，本來(lái)就蘊(yùn)含著利潤(rùn)率欠虧下的高退市率風(fēng)險(xiǎn)，不過再深入探究，亦不乏個(gè)別高管在申報(bào)期間美化業(yè)績(jī)、虛高業(yè)績(jī)預(yù)期下的順利過會(huì)直至哄抬股價(jià)，直至當(dāng)下的早離職，早套現(xiàn)。
廈門獵頭
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