騰訊日前公布了截至2011年12月31日未經(jīng)審核的第四季度及全年財務報告。財報顯示，騰訊2011年第四季度營收79.225億元（12.574億美元），環(huán)比增長5.7%，同比增長43.4%；凈利潤人民幣25.370億元（4.026億美元），環(huán)比增長3.7%，同比增長15.3%.
隨后，騰訊管理層召開了財報電話會議，就熱點問題回答了分析師的提問。與會高管包括騰訊首席執(zhí)行官馬化騰、總裁劉熾平、首席財務官羅碩瀚及首席戰(zhàn)略官詹姆斯-米切爾。
以下為分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
美國銀行-美林分析師埃迪-梁：隨著移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，出現(xiàn)了流量從PC平臺遷移到移動平臺的趨勢，這是否對騰訊的營收造成了影響？管理層是否認為現(xiàn)階段移動流量更難商業(yè)化？如何應對？
劉熾平：從用戶體驗和商業(yè)化角度來看，移動互聯(lián)網(wǎng)都還處于發(fā)展初期。但我們確實認為移動流量將占到總流量的很大一部分，其中許多都是新增用戶，也就是此前沒有機會使用互聯(lián)網(wǎng)的人士。我們還堅信，未來將出現(xiàn)針對移動互聯(lián)網(wǎng)平臺的商業(yè)化模式，其形式或許有別于當前的情況。
至于對營收的影響，騰訊的許多游戲都是基于PC平臺的，該模式不會改變；而增值服務方面，隨著我們拓展服務范圍，從PC延伸到移動互聯(lián)網(wǎng)，我們有望強化用戶的忠誠度和參與度，總的來說這有利于留住用戶，并維持盈利水平。
關于單純適用于移動平臺的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，目前確實很難商業(yè)化，我們將繼續(xù)擴大用戶群，隨著時間的推移，移動平臺與本地商務、電子商務結合后，將出現(xiàn)相應的商業(yè)化機制。我們將繼續(xù)投資移動互聯(lián)網(wǎng)，以增加用戶數(shù)，同時開發(fā)長期商業(yè)化機制。
埃迪-梁：請披露騰訊旗下各類游戲的每用戶平均收入（ARPU），以及各互聯(lián)網(wǎng)增值服務的增長速度排名。
羅碩瀚：高級休閑游戲的季度ARPU值為50-90元，大型多人同時在線角色扮演游戲（MMORPG）為90-130.騰訊旗下各服務會員數(shù)的增長絕對值依次為QQ空間、QQ會員、QQ秀，QQ秀用戶數(shù)當季出現(xiàn)了下降。
德意志銀行分析師亞歷克斯-姚：網(wǎng)絡視頻領域的兩大網(wǎng)站宣布合并，管理層認為這將如何改變網(wǎng)絡視頻市場的競爭格局？將如何作出相應的戰(zhàn)略調(diào)整？
詹姆斯-米切爾：我們對騰訊的網(wǎng)絡視頻產(chǎn)品非常滿意，該業(yè)務2011年初才推出，但已經(jīng)實現(xiàn)了非常成功的增長，第四季度視頻業(yè)務廣告收入環(huán)比增長73%，而且這是建立在前幾個季度已經(jīng)強勁增長的基礎之上。我們認為，各網(wǎng)站分別有不同的競爭優(yōu)勢，而網(wǎng)絡視頻市場也足以容納多家企業(yè)。具體來說，我們的優(yōu)勢包括：首先是公司內(nèi)部的巨大流量，其次是強大的服務和帶寬基礎設施，最后是我們與內(nèi)容提供商之間的良好合作關系。
亞歷克斯-姚：請談談騰訊2012年員工數(shù)量方面的計劃。
劉熾平：2011年騰訊的員工數(shù)大幅增加，部分原因是我們在一些領域進行了投資，并整合了部分子公司。2012年，我們將繼續(xù)投資于重要的領域，同時將充分發(fā)揮去年新招聘員工的潛力，不大可能像2011年那樣大舉擴員。
高盛分析師凱瑟琳-梁：請談談QQ空間應用的ARPU值及轉化率。騰訊在今年將推出什么新游戲？
詹姆斯-米切爾：QQ空間方面，用戶使用的主要還是傳統(tǒng)的會員產(chǎn)品，QQ空間開始越來越接近于西方的社交網(wǎng)絡，不過在廣告方面還有很大發(fā)展空間。應用上的用戶活動主要取決于應用的性質(zhì)，而不是由開放平臺或騰訊發(fā)布決定。一些經(jīng)典的游戲可能擁有更高的付費用戶轉化率和ARPU值，相反，有些游戲非常受年輕人歡迎，但轉化率和ARPU值不高。
關于新游戲，正如此前所說，我們有多款新游戲?qū)瞥�。通過與全球最優(yōu)秀的游戲開發(fā)商建立合作關系，我們提高了內(nèi)部工作室的產(chǎn)品質(zhì)量。我們將在合適時候把游戲推向市場，對于新游戲的收入問題，我們并不急于求成。
摩根大通分析師：請預測一下2012年的資本性支出。騰訊計劃在那些行業(yè)或地域展開擴張？如果想在海外擴張，是否會用最近發(fā)行的債券為其提供資金？
羅碩瀚：關于資本性支出，2010年該項支出占總營收的比例為7%，2011年該支出占總營收的比例為11%，由于我們2011年在包括開放平臺在內(nèi)的一些戰(zhàn)略項目上進行了投資，預計今年這一比例將會穩(wěn)定下來，除非啟動新項目。
至于12月發(fā)行債券之舉，這只不過是財務行動，用以平衡我們國境內(nèi)外的現(xiàn)金儲備，以及長期與短期財務狀況，此外還可能有獲取利差的機會，因為如果將國內(nèi)現(xiàn)金存5年定期，則利率高于我們發(fā)行債券的利率。
劉熾平：增長戰(zhàn)略方面，我們目前的收入來源包括游戲、互聯(lián)網(wǎng)增值服務、會員費和廣告費。游戲方面，我們將繼續(xù)發(fā)布新作品，滿足消費者的新需求，同時還將探索中國市場之外的機會；互聯(lián)網(wǎng)增值服務方面，我們通過會員模式獲得收入的努力很成功，且將持續(xù)加強我們與用戶之間的互動性，增加我們的服務為用戶帶來的價值；同時，我們還嘗試利用開放平臺產(chǎn)生相關收入，某種程度上說，平臺收入與會員費會互相轉變；最后，我們在中國互聯(lián)網(wǎng)領域擁有許多資產(chǎn)，這是發(fā)展廣告業(yè)務的堅實基礎，可通過多種方式實現(xiàn)廣告收入增長，包括顯示廣告的更高表現(xiàn)、最近發(fā)布的精準廣告系統(tǒng)以及視頻廣告。至于更長期的發(fā)展，我們正在大力投資電子商務和搜索業(yè)務，如果這些項目能獲得成功，那也將獲得可觀收入。
我注意到您的問題很大程度上圍繞我們新發(fā)行的債券，我想強調(diào)：盡管有這些債券，我們的凈現(xiàn)金盈余仍然相當可觀，我們的自身業(yè)務還擁有非常強勁的現(xiàn)金流制造能力，這是進行擴張的基礎。
分析師：如果資本性支出保持在2011年的水平，騰訊應該能用內(nèi)部現(xiàn)金流提供所需資金吧？
劉熾平：絕對能做到，我們過去許多年來一直是這樣做的，今后也將如此。
巴克萊資本分析師阿麗西亞-雅普：優(yōu)酷與土豆本周宣布合并，騰訊是否也認為有必要在視頻領域進行收購？還是將繼續(xù)獨立發(fā)展視頻業(yè)務？
米切爾：我們過去的行動或許可以借鑒。以網(wǎng)絡游戲行業(yè)為例，我們進入該市場相對較晚，盡管進行了一些小規(guī)模收購，但我們主要是靠自主增長崛起的，這是我們過去的標準運作程序，成果也比較顯著。雖然這不意味著今后每個情況下都會走這條路，但在預測我們的收購行為時仍可以借鑒歷史。
劉熾平：我覺得您可能將"必須并購某家公司"視為基準情況了，但我們的常規(guī)發(fā)展模式是自主增長，因為我們有許多獨到的特征。
阿麗西亞??雅普：管理層認為騰訊在電子商務界有多大機會？
劉熾平：我認為電子商務領域的機會很大，而我們才剛剛開始。互聯(lián)網(wǎng)的關鍵優(yōu)勢在于，它確實提高了包括產(chǎn)品信息在內(nèi)的信息流動效率，降低了交易成本，這一優(yōu)勢將體現(xiàn)在許多實體經(jīng)濟領域，因此我們相信電子商務代表著未來的巨大機會。因此，我們將繼續(xù)投資于這一領域。從2005年起，我們啟動了拍拍這一市場平臺和財付通支付平臺，過去幾年來，這些平臺的交易額都顯著增長，除繼續(xù)投資這些平臺外，我們?nèi)ツ赀�啟動了QQ網(wǎng)購平臺，目標是不僅要引入小型商家，同時與大規(guī)模B2C商家合作，為消費者提供一站式購物體驗。這一平臺仍在建設進程中，我們擁有大量用戶，且了解其個人情況，可進行精準營銷，這是一大優(yōu)勢。我們還投資了多家領先的垂直領域B2C網(wǎng)站，我們期待逐步將這些垂直電商網(wǎng)站整合進總的購物平臺。
阿麗西亞-雅普：從其他公司代理的游戲，如《英雄聯(lián)盟》的收入是否也計入財報中的網(wǎng)絡游戲項下？
羅碩瀚：是的。
Jefferies分析師辛西婭-孟：請管理層預測下2012年的營收，尤其是游戲和廣告收入�？紤]到2012年歐洲將主辦兩項重要活動，管理層對門戶和網(wǎng)絡視頻業(yè)務的廣告收入有何預期？
劉熾平：游戲方面，除繼續(xù)運營現(xiàn)有游戲之外，我們將盡量吸引更多用戶，并將貨幣化程度控制在合理范圍，從而實現(xiàn)營收的可持續(xù)發(fā)展。我們還將繼續(xù)開發(fā)和推出新游戲，從而滿足中國網(wǎng)絡游戲玩家的需求。同時，我們也將探索中國市場之外的增收機會。
廣告方面，收入增長是一個長期趨勢，今年的一些活動也將有利于廣告業(yè)務的發(fā)展。我們現(xiàn)在還有大量廣告資產(chǎn)未得到充分開發(fā)，因此正開發(fā)多個不同項目，希望更好地通過旗下平臺獲得收入。包括以顯示廣告更好地瞄準用戶，用精準且按效果計費的廣告，來吸引長尾廣告客戶或熱衷效果計費廣告的客戶，既吸引大型廣告主，也不忽視中小型廣告主。當然我們還會開發(fā)視頻廣告系統(tǒng)，利用好視頻網(wǎng)站資產(chǎn)。最后，我們希望利用奧運會這一良機增加品牌廣告收入。
辛西婭-孟：管理層對于廣告收入占總營收的比例是否有設定目標？
劉熾平：我們嘗試發(fā)展各方面的廣告。提出某個比例并不難，但是這樣無助于了解全面的情況。但我們的確認為，從長期看來，我們的網(wǎng)絡視頻業(yè)務擁有巨大的發(fā)展機遇。以Facebook為例，該網(wǎng)站90%的營收來自于廣告。而我們現(xiàn)在90%的營收來自于用戶的付費。因此，我們認為騰訊的社交網(wǎng)絡擁有巨大的潛力，有望籍此獲得廣告營收。但需要提醒的是，這是一項長期計劃。我們將堅持努力，發(fā)展我們的技術以及銷售網(wǎng)絡，從而實現(xiàn)這一目標。
辛西婭-孟：管理層說過去年是投資年，今年是否還將以投資為重點？
劉熾平：我們的經(jīng)營策略是投資未來，盡管我們現(xiàn)在有大量的用戶，但是在提高參與度方面還有很大發(fā)展空間。我們將繼續(xù)進行投資，因為這是利用公司資本的****方式，未來將帶給我們非常具有吸引力的回報。去年投資確有大幅增長，因為很多項目是從零開始，今年則將不會有這種特殊情況。
中金公司分析師金宇：如何平衡騰訊自行開發(fā)的應用和第三方應用之間的關系？尤其是在這些應用共同具有某些特點的情況下，如何保持平臺的中立性？
劉熾平：第三方應用在我們的平臺中占主導地位，由用戶最終決定喜歡什么樣的應用軟件，因為我們制定了相關規(guī)定，讓各種應用有平等的機會接觸到用戶。通過用戶的選擇，或者應用開發(fā)商投放廣告或進行病毒式營銷，成功的應用可能會獲得更多用戶，進一步強化其在平臺上的熱度。
金宇：貴公司為第三方開發(fā)者提供了哪些資源？
劉熾平：我們會盡可能地向第三方應用開發(fā)者提供幫助，提供平臺這件事本身就幫他們省去了很多麻煩，使他們可以更加專注于完善自己的應用，及吸引更多用戶。我們還建立了專門團隊，助其了解這個平臺及其病毒營銷機制，使其開發(fā)的應用能將平臺機制考慮在內(nèi)，提高吸引和慰留用戶的能力。我們的最終目標是，使平臺吸引盡可能多的優(yōu)秀開發(fā)者和優(yōu)秀應用。
RBS分析師溫迪-黃：騰訊2011年進行了超過50億元投資，管理層之前曾表示，今年的投資預算達到100億元，這是否意味著投資周期將至少多持續(xù)一年？
劉熾平：對于投資金額，我們并沒有嚴格設定上限。我們曾經(jīng)宣布有50億元的合作基金，但很快就將這筆錢全部投資掉了，隨后我們將金額上調(diào)至100億元人民幣。如果我們把基金再次用光后仍然發(fā)現(xiàn)有其他投資機會，我們還將提高投資規(guī)模，因為我們確實認為互聯(lián)網(wǎng)領域仍然有很多機遇，有很多值得合作的好公司。在合作中，我們投入的不僅包括資金，還有平臺資源，從而幫助他們獲得成功，同時我們也可以從他們的成功中獲益。綜上，我們的投資基金是沒有上限的。
溫迪-黃：騰訊在2011年投資3.8億元人民幣買入一家證券投資分析公司20%的股權，并對兩家電子商務公司共投資1億美元，能否介紹這兩筆投資？
劉熾平：我們通常不會對投資的公司一一詳細地進行評論。我想，你提到的其中一筆投資可能是對金山網(wǎng)絡進行的投資，該公司是我們在互聯(lián)網(wǎng)安全解決方案方面非常優(yōu)秀的合作伙伴。在我們進行投資，雙方開展合作之后，金山網(wǎng)絡獲得了快速發(fā)展，在中國網(wǎng)絡安全軟件市場的份額達到約19%.
在電子商務方面，我們看到了巨大的發(fā)展機遇。我們在自己的電子商務平臺上已獲得了初步的成功，我們希望投入更多的資源，在電子商務生態(tài)系統(tǒng)建立更龐大的實力，未來成長為重要的電子商務企業(yè)。
SIG分析師趙春明：管理層提及的精準廣告系統(tǒng)，將用于騰訊旗下的全部平臺，還是僅用于QQ空間和騰訊微博等社交媒體？其目標客戶是中小企業(yè)還是大客戶？
劉熾平：該系統(tǒng)的部署還處于初步階段，去年并未進行部署，最近剛剛在北京宣布發(fā)布該系統(tǒng)。我介紹幾點以作說明：這確實是一種可以覆蓋我們各個平臺的系統(tǒng)，既包括社交媒體，也包括客戶端和網(wǎng)絡平臺，它不僅僅基于我們的社交網(wǎng)絡，但在發(fā)布初期可能先在社交媒體上推行。它很大程度是自助式的，其目標是通過標準化程度較高的廣告形式服務于大量廣告客戶，當然我們既服務大客戶也注重小客戶，肯定會有大客戶對該系統(tǒng)感興趣的，我們當然歡迎，也有很專業(yè)的銷售團隊幫助他們；同時，中小企業(yè)想要參與的話，我們也很歡迎。現(xiàn)階段我們會限制參與企業(yè)的類型，以保證廣告的質(zhì)量。因此，目前我們主要是在與應用提供商和電子商務合作伙伴一起測試該系統(tǒng)。
摩根士丹利分析師季衛(wèi)東：請管理層談談國際市場擴張戰(zhàn)略，目前的增長形勢如何？利潤率前景呢？
詹姆斯-米切爾：我們一年前就將國際市場列為重點發(fā)展的領域之一，我們進行了兩筆規(guī)模相當大的國際投資。其中之一是投資俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)巨頭DST，從投資之日起算，這一股權的價值已經(jīng)翻了近一番，更重要的是該企業(yè)的業(yè)績好于我們的預期，由于騰訊在俄羅斯打造社交網(wǎng)站、內(nèi)容平臺很困難，成為DST的少數(shù)股東看來已是****選擇。另外一筆是收購加州的Riot Games，我們認為這是最優(yōu)秀的游戲工作室之一，其游戲很受歡迎，我們對其進展深感滿意。
廈門獵頭公司
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