如果格林斯潘、伯南克和克魯格曼同時看衰美國經(jīng)濟(jì)，那意味著什么?
今年以來，筆者一直在觀察把握一個重要時點——美國金融二次危機(jī)何時到來?
2009年以來，本人對于全球金融危機(jī)的未來發(fā)展演繹有兩個基本看法：
一是2009年2月，本人撰寫了《金融危機(jī)第三階段：誰是諾亞方舟》一文，指出二次危機(jī)的主要特征是紙幣信用危機(jī)，各國為救市而競相降息增加流動性，各國紙幣更深“負(fù)利率”化，黃金一枝獨秀，擺脫了各種大宗商品、各種紙幣的“地心引力”，突破并站穩(wěn)1000美元之上，將動搖信用貨幣體系的根本。
二是2009年9月，本人接受媒體專訪時明確指出，現(xiàn)在美國和全球經(jīng)濟(jì)的回暖是偽復(fù)蘇，是大量增發(fā)貨幣刺激了股票和資產(chǎn)價格的反彈，它不可能從根本上扭轉(zhuǎn)需求頹勢，也無法形成增長新動力。但救市會大大增加政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，實際上在醞釀新一輪更大的危機(jī)——紙幣危機(jī)(或稱為主權(quán)債務(wù)危機(jī))。
筆者對于美國第二輪金融危機(jī)爆發(fā)時點的把脈是相當(dāng)慎重的。然而，美國最新的各種政策和市場信號讓我們覺得，現(xiàn)在是提出美國第二輪金融危機(jī)的合適時機(jī)了。
美國二次危機(jī)的內(nèi)在邏輯未變。根據(jù)本人首創(chuàng)的“貨幣三態(tài)”理論，自1971年開始，美元擺脫了黃金的束縛，進(jìn)入了貨幣信用膨脹周期，由固態(tài)貨幣(一般等價物是黃金)向液態(tài)貨幣(各種債券、資產(chǎn)證券)，再向氣態(tài)貨幣(金融衍生品)膨脹。2006年，美國的金融衍生品總量為518萬億美元，是GDP的近40倍，液態(tài)貨幣是GDP的6.8倍。
可是，這個信用泡沫不可能永遠(yuǎn)吹下去的，隨著美國IT泡沫的破滅，加之歐元的競爭，國際貨幣信用不以人的意志為轉(zhuǎn)移地進(jìn)入了收縮周期——2008年的第一輪危機(jī)是氣態(tài)貨幣向液態(tài)貨幣的收縮，它消滅了大量的流動性，使得大量金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉。
第一輪危機(jī)爆發(fā)后，美國和世界各大國大力救市，主要通過增發(fā)貨幣和財政借債救助來應(yīng)對危機(jī)，即如伯南克所言：開著直升機(jī)撒鈔票。同時，美國凍結(jié)了金融衍生品的流血口，但金融衍生品的問題并沒有解決，其存量仍高達(dá)450萬億美元。第一輪救市付出的代價是，各國的國債占GDP的比重急劇攀升，其中美國今年年底將達(dá)到100%。
美國在2010年面臨的首要問題是，美國國債賣給誰?今年一共要出售2.22萬億美元美國國債，而美聯(lián)儲今年剩下的購買額度只有2000億美元，要市場消化約2萬億美元。傳統(tǒng)的兩個大戶，一是美國的醫(yī)療和社保基金，受金融危機(jī)影響，沒有更多的錢來買;二是要靠中國和日本這些傳統(tǒng)貿(mào)易順差大戶，但是中國在過去7個月中凈賣出美國國債853億美元。
這種背景下，美國會愿意看到世界其他地區(qū)出現(xiàn)金融動蕩，于是，迪拜、希臘危機(jī)適時發(fā)生了，這兩度緩解了美元主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險。但5月份歐洲7500億歐元的救助計劃基本封住了歐元危機(jī)再擴(kuò)大的空間。
“開著直升機(jī)撒錢”的伯南克并沒有等到經(jīng)濟(jì)真實的復(fù)蘇，8月10日美聯(lián)儲的例行貨幣政策會議傳遞出的信號是：一、伯南克和他的同事們對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景深感悲觀。二、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和前景堪憂之根源，乃是真實經(jīng)濟(jì)未見根本好轉(zhuǎn)。三、美聯(lián)儲的貨幣政策看來已經(jīng)“黔驢技窮”，伯南克只好重施故伎，宣布繼續(xù)維持聯(lián)邦基金利率“零水平”。
但美國國債CDS的風(fēng)險仍在攀升。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商CMA數(shù)據(jù)視野的報價，美國國債CDS價格在8月18日攀升至45.49個基點，8月5日時為36.69個基點，漲幅高達(dá)19.3%。同期西班牙國債CDS漲幅僅為8.30%，德國國債CDS上漲16%至43.94個基點，日本國債CDS同期則出現(xiàn)下跌。
黃金的堅挺會進(jìn)一步刺穿紙幣的信用泡沫，8月4日，中國六部委出臺意見，大力推動中國黃金市場發(fā)展和黃金儲備，這基本夯實了國際金價每盎司1200美元的臺階，金價離創(chuàng)出新高并不遙遠(yuǎn)。索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的基金，其黃金的配置已經(jīng)高達(dá)20%。
伯南克的前任——格林斯潘8月1日也相當(dāng)悲觀，他在接受NBC采訪時稱：如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)惡化，美國經(jīng)濟(jì)可能再次陷入衰退。他指出：目前美國存在大量所謂“負(fù)資產(chǎn)”房屋，這可能導(dǎo)致未來房屋止贖率大幅增加，對房價產(chǎn)生進(jìn)一步下行壓力。有數(shù)據(jù)顯示，截至2010年3月底，全美有超過1120萬套住房處于“負(fù)資產(chǎn)”狀態(tài)。
同樣悲觀的還有克魯格曼，他在《紐約時報》的專欄上已經(jīng)顯得激越：Colorado Springs為了省錢，關(guān)閉了1/3的街燈。但是相同的情況正在或即將在全美發(fā)生。同時，美國這個曾經(jīng)以其在交通上的投資讓世界贊嘆的國家，現(xiàn)在正在經(jīng)歷逆向發(fā)展：很多地方政府都在砸開他們無力繼續(xù)維護(hù)的公路，讓這些路重新變成沙礫路。
“聯(lián)邦政府應(yīng)該給地方政府提供援助，保護(hù)美國基礎(chǔ)設(shè)施以及美國兒童的未來�！笨唆敻衤鼘懙剑旱A盛頓提供的援助卻吝嗇至極。共和黨人和“中間派”的民主黨人說，我們必須將赤字放在首要解決的問題位置上。
奧巴馬總統(tǒng)也想安慰弱勢群體，他的醫(yī)療改革方案將更多的窮人涵蓋其中，并試圖用政府主導(dǎo)的保險公司來節(jié)省費用，但很少人認(rèn)為，這會真的減少美國的醫(yī)療財政開支。
奧巴馬政府的確按照承諾開始從伊拉克撤軍，但這并不能夠節(jié)省軍費開支，因為無論是向阿富汗增派軍隊，還是到中國的黃海南海炫耀武力，都需要耗費大量金錢。
對華爾街，美國必須給社會公眾一個交代，這是美國推出新金融監(jiān)管法的主要動機(jī)。盡管從草案到成為法律，它的力度已經(jīng)削掉了大半，但金融衍生品被納入監(jiān)管，這將使得過去兩年凍結(jié)并掩蓋的衍生品傷口重新流血。
從貨幣、財政、金融、經(jīng)濟(jì)、社會政治，到軍事，筆者判斷，美國騰挪的空間在進(jìn)一步收窄，向外轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的難度進(jìn)一步加大。美國第二輪金融危機(jī)的內(nèi)外部條件已經(jīng)陸續(xù)到位。
盡管仍然難以判斷二次危機(jī)爆發(fā)的準(zhǔn)確時點，但至少，現(xiàn)在已經(jīng)到了中國的金融投資決策者需要高度警覺的時候了。
廈門獵頭
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