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窮+折騰≈ 成功!

(作者: www.egrrc.com 來源:世界經(jīng)理人  采編:精英  更新時間:2010/8/12 10:15:04 共有912人次瀏覽)

    如果沒有資本市場,企業(yè)的價值應(yīng)該是很好計算的,或者盤點資產(chǎn)和存貨,或者用過去幾年的利潤算預(yù)期收益。但是在現(xiàn)代企業(yè),企業(yè)的市值與利潤之間并沒有直接的線性關(guān)聯(lián)。

    這是因為資本市場同時對企業(yè)給出了三個估值坐標(biāo)系:其一是預(yù)期利潤的現(xiàn)金流貼現(xiàn),其二是企業(yè)資產(chǎn)的流動性溢價,其三是一個最難量化的東西,這就是企業(yè)家及其團(tuán)隊的價值發(fā)現(xiàn)。

    企業(yè)家天性

    作為上海第一財經(jīng)《波士堂》節(jié)目的首席觀察員,我發(fā)現(xiàn)“波士們”的共性特征之一是“愛折騰”,許多企業(yè)的成功故事是被企業(yè)家“折騰”出來的。本來很難成功的事情,被他們“折騰”成了;本來過不去的“坎兒”,被他們“折騰”幾下邁過去了……特別是在他們貧窮的時候,“折騰”的勁兒特別大,所以我常說:“企業(yè)家的特性就是窮折騰”。轉(zhuǎn)念一想:“窮”+“折騰”,約等于成功!這也許就是企業(yè)家的天性。

    在英文字典的解釋中,企業(yè)家是“承擔(dān)風(fēng)險的人”。經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的起點是“理性經(jīng)濟(jì)人”的假說,人的差異性在理論研究的起點就被假設(shè)的前提排除了,一直到經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特先生的創(chuàng)新理論中才把企業(yè)家從企業(yè)中剝離,界定了企業(yè)家與資本家的差異。在現(xiàn)代企業(yè)制度和資本市場之中,企業(yè)家的利益和資本家的利益若即若離,企業(yè)的價值并不直接等同于企業(yè)所創(chuàng)造的利潤,還包含著企業(yè)的經(jīng)營性溢價。

    企業(yè)價值脫離企業(yè)所創(chuàng)造的利潤,這在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)崛起的時代尤為突出,所以在新的企業(yè)研究中出現(xiàn)了一些新的術(shù)語,比如“負(fù)現(xiàn)金流”等等。評價企業(yè)的虧損經(jīng)營,不說賠錢而說“負(fù)現(xiàn)金流”,這是因為對企業(yè)的價值評估多了一個標(biāo)準(zhǔn):成長性溢價,或者創(chuàng)新性溢價。資本市場對企業(yè)的成長性和創(chuàng)新性有特殊的偏好,因為投資人可以容忍企業(yè)在一定條件之下沒有利潤,卻不能容忍有利潤的企業(yè)沒有成長和創(chuàng)新。至少在經(jīng)營性利潤還沒有滾滾而來之前,這種溢價主要來自于投資人對企業(yè)家及其團(tuán)隊的信心。

    “!闭邽橥

    把信心的“信”字拆開來念是“人”和“言”的組合,很像東北俗話中所說的“忽悠”!如果只“忽悠”不做事兒,投資人的信心很難持久。由此定義,企業(yè)家“愛折騰”的天性,是既能“忽悠”又能“成事兒”的天性,所以被資本市場接受為稀缺資源,附加在企業(yè)之上產(chǎn)生了稀缺性溢價。企業(yè)家及其團(tuán)隊“愛折騰”的稀缺性有內(nèi)因和外因兩個方面:內(nèi)因是主體,外因是環(huán)境,主體是能“折騰”的人稀缺,環(huán)境則是“窮”,窮則思變,“窮”+“折騰”約等于成功,原因在于企業(yè)家的創(chuàng)新性轉(zhuǎn)化為企業(yè)的成長性。不過謀事在人,成事在天,多數(shù)人會在折騰的過程中失敗,“愛折騰”的成功團(tuán)隊就更為稀缺,這就是企業(yè)經(jīng)營“剩”者為王的道理。

    一個團(tuán)隊的創(chuàng)新性,常常就是三五個人的優(yōu)勢互補(bǔ),有人“忽悠”,有人決策,有人算賬,有人落實,這些人性特征的組合統(tǒng)稱為團(tuán)隊的執(zhí)行力,是獨立于企業(yè)利潤之外的價值要素。因為,企業(yè)的經(jīng)營性溢價不完全來自于企業(yè)本身的經(jīng)營性利潤,其中還包含著其他團(tuán)隊“折騰”不成功所創(chuàng)造的“轉(zhuǎn)移利潤”。比如:中國創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)的高溢價從何而來?部分來自于公司本身,部分來自于創(chuàng)業(yè)板市場的稀缺性溢價,所以首批28家企業(yè)的超額溢價將伴隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司的增多而趨于消失。

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