年初曾有多家專(zhuān)注于企業(yè)并購(gòu)（M&A）業(yè)務(wù)的咨詢機(jī)構(gòu)和投行 表示，伴隨著2013年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球M&A業(yè)務(wù)會(huì)在去年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步活躍。
但除了今年1～2月份在美國(guó)出現(xiàn)了幾個(gè)大單，全球市場(chǎng)整個(gè)上半年不管是在并購(gòu)單數(shù)還是并購(gòu)價(jià)值方面，相比去年都出現(xiàn)了大幅下滑。
高偉紳律師事務(wù)所（Clifford Chance）全球公司業(yè)務(wù)主管馬修·萊頓（Matthew Layton）對(duì)本報(bào)記者稱(chēng)，通過(guò)對(duì)全球范圍內(nèi)370家公司董事會(huì)的調(diào)查得知，日前市場(chǎng)并購(gòu)情緒仍然比較謹(jǐn)慎，各大公司仍然致力于改善本公司的負(fù)債表，并購(gòu)數(shù)量非常有限，尤其是歐洲市場(chǎng)上企業(yè)的并購(gòu)情緒較為謹(jǐn)慎。
歐洲市場(chǎng)挑戰(zhàn)
自歐債危機(jī)以來(lái)，處于去杠桿過(guò)程的歐洲企業(yè)一直作為并購(gòu)市場(chǎng)標(biāo)的被津津樂(lè)道，中國(guó)企業(yè)赴歐洲并購(gòu)的新聞也頻頻出現(xiàn)，市場(chǎng)也普遍認(rèn)為，目前歐洲企業(yè)的估值普遍低于或者處于相對(duì)合適的價(jià)值區(qū)間，但歐洲并購(gòu)市場(chǎng)上半年并未如市場(chǎng)預(yù)期那般活躍。
萊頓稱(chēng)，高偉紳對(duì)全球370個(gè)公司的調(diào)查顯示，目前公司比較謹(jǐn)慎，并購(gòu)情緒不高，仍然專(zhuān)注于修復(fù)自家的資產(chǎn)負(fù)債表，專(zhuān)注于核心業(yè)務(wù)。
“歐洲市場(chǎng)上并購(gòu)低迷的原因在于三個(gè)方面：一是歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性；二是匯率、歐元區(qū)存續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)；三是社會(huì)問(wèn)題比較嚴(yán)重，尤其是年輕人失業(yè)率平均20%以上的水平都對(duì)并購(gòu)發(fā)起公司是一種風(fēng)險(xiǎn)，因此發(fā)起方會(huì)比較謹(jǐn)慎�！比R頓對(duì)媒體表示。
結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配
高偉紳德國(guó)業(yè)務(wù)主管阿恩特·斯坦格爾（Arndt Stengel）表示，一方面是因?yàn)闅W洲市場(chǎng)本身的挑戰(zhàn)，歐洲并購(gòu)市場(chǎng)上還存在結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配的問(wèn)題。
斯坦格爾介紹稱(chēng)，歐洲一些具有并購(gòu)價(jià)值的企業(yè)不缺現(xiàn)金，沒(méi)有意愿出售，而反之有資金需求的企業(yè)并購(gòu)價(jià)值則稍顯不足，因此造成“出售價(jià)和購(gòu)買(mǎi)價(jià)之間的差距很大”。
目前到歐洲尋求并購(gòu)的企業(yè)一般希望借并購(gòu)實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)高科技知識(shí)、獲取品牌以及開(kāi)拓市場(chǎng)等五個(gè)目標(biāo)，因此具有吸引力的國(guó)家一般是英、德、法和北歐國(guó)家。
斯坦格爾以德國(guó)為例介紹稱(chēng)，德國(guó)高科技方面有影響力的公司并沒(méi)有流動(dòng)性方面的壓力，他們不急于出售公司，更不會(huì)打折出售，這跟收購(gòu)方的出價(jià)產(chǎn)生很大的距離，導(dǎo)致很多項(xiàng)目流產(chǎn)；但同時(shí)南歐地區(qū)有很多公司則存在巨大的流動(dòng)性壓力，希望出售一些資產(chǎn)，但對(duì)于中國(guó)或者亞洲企業(yè)又不具有吸引力。
萊頓建議對(duì)于德國(guó)出現(xiàn)的情況，中國(guó)公司如果有并購(gòu)需求可以通過(guò)非正式的途徑接洽對(duì)方公司，通過(guò)合理議價(jià)達(dá)成協(xié)議。
中國(guó)企業(yè)并購(gòu)熱情不止
中國(guó)企業(yè)一直被認(rèn)為是全球市場(chǎng)上的并購(gòu)邀約發(fā)起大戶，因?yàn)檫@些公司都存在著非常龐大的現(xiàn)金流，但伴隨著當(dāng)前出現(xiàn)的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力增強(qiáng)，有市場(chǎng)分析人士稱(chēng)，如果銀行間流動(dòng)性偏緊傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)情緒產(chǎn)生一定的影響。
主要負(fù)責(zé)中國(guó)國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)的高偉紳律師事務(wù)所北京代表處律師王彥峰對(duì)本報(bào)記者表示：“銀行間流動(dòng)性緊缺尚未向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，而且企業(yè)海外并購(gòu)都存在自己的成熟戰(zhàn)略，不太容易改變，目前尚未看到中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)情緒受到影響的跡象；而且銀行即便收緊房貸，也還是對(duì)項(xiàng)目的優(yōu)劣有所考慮，如果是合理的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)項(xiàng)目，還是會(huì)提供貸款的�！�
據(jù)王彥峰介紹，87%的中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中是使用自己的現(xiàn)金（包括自有現(xiàn)金和銀行貸款）完成交易，無(wú)需在資本市場(chǎng)上融資。
王彥峰還介紹說(shuō)，中國(guó)企業(yè)目前海外并購(gòu)遭遇的前兩大風(fēng)險(xiǎn)分別為后續(xù)的整合問(wèn)題和匯率問(wèn)題。
根據(jù)高偉紳所做的調(diào)查，90%的受訪企業(yè)比較擔(dān)心并購(gòu)之后的整合風(fēng)險(xiǎn)；55%的受訪企業(yè)認(rèn)為匯率風(fēng)險(xiǎn)需要考慮。這里的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是歐元的持續(xù)存續(xù)能力問(wèn)題。
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