距離2004年人社部頒布《企業(yè)年金試行辦法》至今，已經(jīng)整整過(guò)去十年。企業(yè)年金從無(wú)到有，從490億元規(guī)模到6714.32億元，或許到了可以總結(jié)過(guò)去、展望未來(lái)的時(shí)候。
十年來(lái)，企業(yè)年金規(guī)模并未出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，增速始終較為平緩。了解到，公募基金作為投資管理人主體，雖然對(duì)于企業(yè)年金發(fā)展相當(dāng)重視，但由于發(fā)展成本過(guò)高，基金公司目前仍然還在“賠本賺吆喝”階段，投資管理規(guī)�？偤鸵驳陀诒ｋU(xiǎn)公司。
有機(jī)構(gòu)高管堅(jiān)定看好企業(yè)年金的未來(lái)發(fā)展機(jī)遇，并表示，公募基金既然不能改變單一投資管理人的身份，就要將投研和產(chǎn)品設(shè)計(jì)做好，提升自身吸引力。
上半年企業(yè)年金規(guī)模數(shù)據(jù)出爐/
企業(yè)年金的發(fā)展地位及其對(duì)于我國(guó)養(yǎng)老支付體系的意義，無(wú)須多做強(qiáng)調(diào)。為了使企業(yè)年金的投資運(yùn)作更加透明，人社部于2012年起開(kāi)始更為詳細(xì)的分季度、半年和年度披露企業(yè)年金規(guī)模和投資收益。10月8日，2014年二季度及上半年企業(yè)年金數(shù)據(jù)新鮮出爐。
數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，建立企業(yè)年金制度的企業(yè)總數(shù)已經(jīng)突破7萬(wàn)家，達(dá)到74850家；2013年年末為66120家，2012年年末為54737家。參加職工人數(shù)為2169.42萬(wàn)人，2013年年底為2056.29萬(wàn)人。今年上半年末，企業(yè)年金累計(jì)金額和實(shí)際投入運(yùn)作金額分別為6714.32億元和6471.55億元，去年年末為6034.71億元和5783.6億元。
今年上半年一共新增企業(yè)年金組合數(shù)為102個(gè)，截至半年末已建立的組合數(shù)為2621個(gè)，去年年底為2519個(gè)，2012年為2206個(gè)。
眾所周知，企業(yè)年金相對(duì)于其他投資產(chǎn)品來(lái)說(shuō)更加講究風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。注意到，企業(yè)年金產(chǎn)品2012年年度平均收益率高達(dá)5.68%，2013年為3.67%，今年上半年為3.44%。上半年收益率最高的是其他計(jì)劃中的含權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，為3.67%；其次是集合計(jì)劃中的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，為3.56%。不難看出，固定收益類(lèi)產(chǎn)品與含權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品在收益上并未拉開(kāi)差距。
目前一共有20家機(jī)構(gòu)具備企業(yè)年金投資管理資格。規(guī)模上看，20家機(jī)構(gòu)二季度增長(zhǎng)總量為361.5億元，增長(zhǎng)前五名分別是泰康資產(chǎn)、中國(guó)人壽[-1.74% 資金 研報(bào)]、平安養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、中金公司，分別增長(zhǎng)58.03億元、44.12億元、42.02億元、31.44億元和31.43億元；公募基金公司華夏、易方達(dá)緊隨其后，單季規(guī)模分別增長(zhǎng)30.25億元和26.85億元。20家機(jī)構(gòu)中，僅南方基金和中國(guó)人保二季度規(guī)模有所下滑，分別減少835.5萬(wàn)元和3.81億元。
與去年末相比，今年上半年20家機(jī)構(gòu)投資管理規(guī)模累計(jì)增長(zhǎng)687.95億元，其中泰康資產(chǎn)仍然領(lǐng)先，增長(zhǎng)達(dá)110.68億元。其次是中國(guó)人壽、平安養(yǎng)老、中金公司、長(zhǎng)江養(yǎng)老、華夏基金、太平養(yǎng)老、易方達(dá)基金，規(guī)模增長(zhǎng)均超過(guò)50億元。3家機(jī)構(gòu)上半年規(guī)�？s減，其中中信證券[-1.74% 資金 研報(bào)]上半年規(guī)模減少最多，為13.06億元。不論是總量還是增量，華夏基金在公募基金投資管理人中長(zhǎng)時(shí)間保持領(lǐng)先，易方達(dá)也在明顯追趕。
截至上半年末，20家機(jī)構(gòu)管理總規(guī)模第一的是平安養(yǎng)老，為893.48億元；緊隨其后,中國(guó)人壽785.5億元、泰康資產(chǎn)622.94億元、華夏基金563.33億元、長(zhǎng)江養(yǎng)老417.42億元均位居前五。
十年規(guī)模增長(zhǎng)較平緩/
2004年以來(lái)，企業(yè)年金增速一直較為平緩。博時(shí)基金總裁助理兼養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理耿紅認(rèn)為，“企業(yè)年金目前的絕對(duì)規(guī)模，確實(shí)未達(dá)到當(dāng)初制度設(shè)計(jì)時(shí)的市場(chǎng)預(yù)期”。不過(guò)她同時(shí)指出，“雖然增速較緩，但從發(fā)展的平穩(wěn)程度來(lái)看，整體來(lái)說(shuō)還是比較健康的�！�
企業(yè)年金未來(lái)能否出現(xiàn)暴增可能？耿紅認(rèn)為，這主要取決于相應(yīng)政策能否落實(shí)配套，能否真正起到激勵(lì)的效果。
客觀地說(shuō)，人口老齡化壓力之下，十年來(lái)企業(yè)年金政策正在不斷松綁升級(jí)，這對(duì)國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其實(shí)是好事。只有全社會(huì)都認(rèn)識(shí)到眼下傳統(tǒng)養(yǎng)老金的困境，才能轉(zhuǎn)變思路，一起尋找出路，才能引起社會(huì)對(duì)養(yǎng)老體系第二支柱的企業(yè)年金的足夠重視，個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)才會(huì)得到關(guān)注，對(duì)職工、對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)更是尤其如此。對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的企業(yè)年金計(jì)劃，我國(guó)才剛剛起步。
如上所述，企業(yè)年金的發(fā)展需要政策紅利。2013年就是政策紅利集中出臺(tái)的一年，人社部先后出臺(tái)第23號(hào)文件 《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》以及人社部第24號(hào)文件 《關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關(guān)問(wèn)題的通知》；十八屆三中全會(huì)將養(yǎng)老金制度改革提到前所未有的高度，并且進(jìn)一步放寬投資限制；去年底更是傳來(lái)企業(yè)年金、職業(yè)年金實(shí)行個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策的重大利好，該政策已于今年1月1日起正式實(shí)行，當(dāng)時(shí)便有基金公司高管激動(dòng)地向記者表示，“美國(guó)基金業(yè)輝煌30年基本上就是從401K計(jì)劃開(kāi)始的，現(xiàn)在開(kāi)始實(shí)行延納稅優(yōu)惠政策簡(jiǎn)直是邁出了歷史性的一步”。
為什么眾多利好政策出臺(tái)之后企業(yè)年金規(guī)模增長(zhǎng)依然有限？耿紅指出，以遞延納稅為例，這種繳費(fèi)模式是與國(guó)際接軌的一種模式，但目前出臺(tái)的文件尚需實(shí)際操作細(xì)則指引。在細(xì)則未明確前，部分準(zhǔn)備建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)暫時(shí)處于觀望狀態(tài)。
耿紅堅(jiān)持看好企業(yè)年金未來(lái)的發(fā)展，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可期，越來(lái)越多的企業(yè)將有條件加入企業(yè)年金計(jì)劃；同時(shí)人口老齡化進(jìn)程不可逆轉(zhuǎn)，單靠國(guó)家財(cái)政很難支撐起龐大的養(yǎng)老壓力，決策層對(duì)于養(yǎng)老保障體系頂層設(shè)計(jì)的重視程度也前所未有。
高經(jīng)營(yíng)成本吞噬公募利潤(rùn)/
應(yīng)該說(shuō)，企業(yè)年金從一開(kāi)始就是帶著“先進(jìn)性”的——其率先打破了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局，將保險(xiǎn)公司、公募基金、券商等不同的資管機(jī)構(gòu)置于同一平臺(tái)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。由于企業(yè)年金資金性質(zhì)的特殊性，因此管理層在制度設(shè)計(jì)上為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)可謂煞費(fèi)苦心，每項(xiàng)計(jì)劃必須集齊受托人、賬戶(hù)管理人、托管人和投資管理人四方，缺一不可。其中，公募基金公司參與的角色僅是投資管理人。
具備企業(yè)年金管理資格的機(jī)構(gòu)都必須是業(yè)內(nèi)佼佼者。現(xiàn)有的20家投資管理人機(jī)構(gòu)中，公募基金有11家，即海富通、華夏、南方、易方達(dá)、嘉實(shí)、招商、富國(guó)、博時(shí)、銀華、國(guó)泰、工銀瑞信；保險(xiǎn)公司7家，即中國(guó)人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老、中國(guó)人保、太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、華泰資管、泰康資產(chǎn)；券商2家，為中信證券和中金公司。
公募基金公司數(shù)量最多，但規(guī)模尚不敵保險(xiǎn)公司。截至上半年末，11家基金公司合計(jì)管理規(guī)模為2662.62億元，以華夏563.33億元最高，嘉實(shí)409.4億元、工銀瑞信327.35億元、博時(shí)295.75億元、海富通259.7億元、南方258.09億元、易方達(dá)255.14億元、富國(guó)151.33億元、招商53.79億元、國(guó)泰51.18億元、銀華37.59億元。8家保險(xiǎn)公司規(guī)模合計(jì)3203.73億元，超過(guò)公募基金，僅中國(guó)人保和華泰資管投資管理規(guī)模不足百億。中信證券和中金公司規(guī)模也不可小覷，分別管理315.14億元和290.04億元，合計(jì)605.18億元。
耿紅指出，保險(xiǎn)公司具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的主要原因在于其營(yíng)銷(xiāo)實(shí)力。
除了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)勁之外，公募基金公司在開(kāi)拓企業(yè)年金市場(chǎng)中還面臨著自己的障礙。耿紅認(rèn)為，****的障礙就是公募基金只具有單一的投資管理人資格，處于這條“食物鏈”的末端。而保險(xiǎn)公司多數(shù)既是受托人又是賬戶(hù)管理人，具有“先天”優(yōu)勢(shì)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者同時(shí)了解到，公募基金公司目前仍處于“賠本賺吆喝”的階段。耿紅介紹稱(chēng)，企業(yè)年金是高投入業(yè)務(wù)，所投入的財(cái)力與得到的利潤(rùn)是不成正比的。主要有兩大支出，首先是在人力上，投研、銷(xiāo)售和后臺(tái)，包括風(fēng)控、會(huì)計(jì)核算等業(yè)務(wù)都需要投入大量的人力成本；其次是整個(gè)管理系統(tǒng)的支出。由于企業(yè)年金計(jì)劃的特殊性，即便是單一賬戶(hù)也會(huì)有很多投資組合，管理起來(lái)同樣也會(huì)推高經(jīng)營(yíng)成本。
耿紅表示，若要想降低經(jīng)營(yíng)成本的話，提高管理效率是關(guān)鍵，包括大力推動(dòng)養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)展，整合內(nèi)部管理資源，“我們企業(yè)年金團(tuán)隊(duì)內(nèi)部也在進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，讓投資服務(wù)能夠更加及時(shí)有效地響應(yīng)客戶(hù)需求。”
那么，公募基金在企業(yè)年金領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)又在哪里？耿紅認(rèn)為，作為專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，公募優(yōu)勢(shì)仍然集中在資產(chǎn)配置和投資管理之上，這是立足之本。同時(shí)，基金公司的決策機(jī)制和流程可以確�？朔唐诘氖袌�(chǎng)波動(dòng)，堅(jiān)持既定投資方針、資產(chǎn)配置與投資理念，以獲得相對(duì)滿意的長(zhǎng)期回報(bào)。
含權(quán)益類(lèi)計(jì)劃規(guī)模突出/
按照委托人的區(qū)別，企業(yè)年金分為單一計(jì)劃、集合計(jì)劃和其他計(jì)劃，每一類(lèi)再各自分為固定收益類(lèi)組合和含權(quán)益類(lèi)組合。兩者的區(qū)別在于委托人的家數(shù)——企業(yè)年金單一計(jì)劃只能有一家企業(yè)，而企業(yè)年金集合計(jì)劃可以有多家企業(yè)共同參與。
截至上半年末，單一計(jì)劃數(shù)量為2224個(gè)，總規(guī)模5561.23億元。其中固定收益類(lèi)524個(gè)，期末資產(chǎn)金額835.27億元，上半年加權(quán)平均收益率為3.11%；含權(quán)益類(lèi)達(dá)到1700個(gè)，總規(guī)模4752.96億元，上半年平均收益率為3.51%。集合計(jì)劃共146個(gè)，總規(guī)模581.74億元。此外，其他計(jì)劃28個(gè)，總規(guī)模77.96億元。
含權(quán)益類(lèi)計(jì)劃整體數(shù)量和規(guī)模遠(yuǎn)超于固定收益類(lèi)，說(shuō)明參與年金計(jì)劃的企業(yè)對(duì)于收益具有一定訴求。含權(quán)益類(lèi)計(jì)劃股票投資比例不高于30%，而前兩年A股行情較弱，各計(jì)劃更不敢將投資比例向權(quán)益類(lèi)傾斜，因此含權(quán)益類(lèi)與固定收益類(lèi)年金計(jì)劃收益上并未拉開(kāi)差距。
人社部抽樣公布了部分企業(yè)年金計(jì)劃的投資現(xiàn)狀，成立于今年3月25日的企業(yè)年金產(chǎn)品銀華乾利股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，二季度投資收益達(dá)7.14%。
去年出臺(tái)的人社部第23號(hào)文將企業(yè)年金投資范圍擴(kuò)張至商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和股指期貨。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，已有不少公募基金公司發(fā)行適應(yīng)新投資范圍的企業(yè)年金產(chǎn)品，如海富通昆侖信托型養(yǎng)老金產(chǎn)品、工銀瑞信添惠信托產(chǎn)品型養(yǎng)老金產(chǎn)品和工銀瑞信年年盈特定資產(chǎn)管理計(jì)劃型養(yǎng)老金產(chǎn)品等。
耿紅表示，盡管企業(yè)年金投資標(biāo)的有所放寬，但出于對(duì)資金安全的高要求，最關(guān)鍵的是把握好風(fēng)險(xiǎn)平衡，規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)投資，“有些機(jī)會(huì)必須要放棄”。
多種投資工具豐富企業(yè)年金產(chǎn)品是大趨勢(shì)，產(chǎn)品創(chuàng)新的思路也是要將投資工具的運(yùn)用與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)齊頭并進(jìn)，同時(shí)還要緊跟經(jīng)濟(jì)改革的步伐。
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